陈真诚：加息风波再起 预测加息或将延续至明年

正如此前所预料，央行年内第3次加息，迟至7月悠然到来。

为了进一步提高统计数据发布的及时性，尽可能缩短统计数据从生产到发布的时间，减少数据被提前泄露的风险，更好地满足社会各界对统计数据的需求，国家统计局宣布，自今年7月份起，调整统计数据发布方式，数据发布时间提前2至3天。原定于7月15日召开的上半年中国宏观经济数据发布会，现初步定于13日召开；6月份的居民消费价格指数（CPI）、工业生产者价格指数（PPI）将提前在9日发布。

在6月分即半年宏观经济数据即将公布之前的7月6日晚，中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。这是今年的第3次加息，也是自去年10月以来的第5次加息。此前，自去年初以来已已经12次上调存款准备金率，其中今年上半年上调了6次。这些显示出决策层坚决打击通货膨胀的决心，意味着央行将继续收紧货币政策。

之前，最近刚刚召开的中国人民银行货币政策委员会2011年第二季度例会提出，当前“我国经济继续平稳较快发展，但通货膨胀压力仍处在高位，要贯彻实施稳健货币政策”，与一季度例会提出的“我国经济继续保持平稳较快发展，但发展中的问题依然突出”表述不同。二季度例会会议强调，要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响，贯彻实施稳健货币政策，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，把握好政策节奏和力度。要综合运用多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，有效管理流动性，保持合理的社会融资规模和货币总量。这些已透露出如下信号，金融调控将继续，短时间内货币政策难见转向或难以松动，信贷紧缩还将继续。本文作者陈真诚认为，将来，基于目前通货膨胀等宏观经济形势和央行透露出的信号等来看，为打击通货膨胀，不但将继续提高存款准备金率、使用公开市场操作来继续回收市场流动性，收紧信贷，加大房地产信托监管，结束信贷盛宴，还将继续加息。

这次加息，尽管在时间上来得太迟、在幅度上太小，尽管其目的主要是为了打击通货膨胀、降低负利率，并非冲着房地产调控而来，但应该说，主要将对房地产市场产生比较大影响，对通货膨胀的影响或有限。

无疑，这次加息，不仅将部分直接影响通货膨胀预期，还将通过影响物价预期而影响房地产等资产价格预期，影响购房持房投资回报预期，在一定程度上部分影响那些希望通过购房持房以对抗通货膨胀、资产贬值者的心态与行为，更将显示政府坚决调控的决心，部分增强资金回流银行的吸引力，加大贷款的资金成本，与房地产调控政策及其他宏观调控政策效果叠加，直接影响房地产市场预期，影响房地产市场预期参与各方的心理及其行为。而且，这种影响要大于加息本身对市场的影响。

在此之前，在中央政府以抑制投资投机性需求为主并结合增大保障房等市场供应的调控政策等因素综合影响下，虽然迄今房价下降不太明显，但由于自住性需求纷纷持续观望乃至弃购，投资投机性新增需求基本被逐出市场，成交已持续大幅下降，全国诸多城市商品房库存量普遍快速上升，已暴露出潜伏已久的阶段性、结构性供大于求的问题，渐显供应过剩的危机。

而且，之前投资、在建、开工所形成的新增供应还在持续增加，有的城市已进入新房增量开始大规模上市时期，新库存还将不断增加。再则，包括空置房在内、可观的二手房存量，在市场向下调整、房价加大幅度下降之后，可能大规模的抛向市场形成供应，导致库存或待售量继续增加，加剧供大于求的问题。

目前来看，房地产调控一时难以松动。在这种大背景下，这次加息，无疑将促使房地产市场继续异变，继续强化房地产市场调整之势，加大房价下降动力，增强房价下降预期，或导致消费者进一步观望乃至弃购。因此说，这次加息，虽然对房价下降的直接推动力或依然有限，但或将促使成交继续低迷，市场继续滞销之势，加速暴露市场供大于求的问题。

进一步地，由于通货膨胀水平依然不低，这次加息后3.5%的一年期存款利率相较于5月份CPI同比上涨5.5%而言，负利率仍在继续，且幅度不小，再则当前银行存贷款名义利率远低于市场实际利率，因此，货币政策短时间内难以松动，信贷紧缩还将继续。为打击通货膨胀，不但将可能继续提高存款准备金率等工具继续回收流动性，收紧信贷及房地产信托，还将继续加息。在存款准备金率上调空间缩小之下，年内央行应该会更多考虑也有必要继续使用加息这个价格型调控工具，来打击通货膨胀。甚至，本文作者陈真诚认为，如果央行随后基于考虑其他因素而放缓加息节奏，那么加息就可能将延续至明年。

无疑，一旦央行继续加息，则将进一步影响房地产市场预期，影响拟购房者和持房待售者及开发商的心态及其行为，成交或还将继续低迷，产品滞销之势或还将蔓延，或将导致供大于求的问题进一步加剧。这样，开发商的销售压力加大，建议开发商及时调整市场预期、经营心理和企业战略，以积极应对市场异变。