颐和地产现金流枯竭 老牌粤系房企10亿债务违约

10月22日，地产百强颐和地产集团有限公司（以下称“颐和地产”）再次被曝债券违约，发行的17颐和01（余额3.04亿）和17颐和04（余额7.6亿）两只私募债因未能按期足额偿付部分本金及利息，构成实质性违约。 

今年以来，随着房地产调控的深入落实，无论是信贷、信托还是发债的大门正对着房企关上，依靠外力加杠杆的路越来越窄，越来越多的中小房企不得不面对岌岌可危的资金链。

地产百强房企频频被曝债务违约

这已不是颐和地产初次被曝债务问题。去年年底至今年年初，投资于颐和集团旗下广州项目的“信业卓异3号专项投资私募基金”和“中江信托金龙86号”信托计划出现了兑付危机。 

“信业卓异3号专项投资私募基金”由信业基金旗下的石河子信远业丰股权投资管理有限公司进行发行管理，通过交通银行向广州元阳房地产开发公司发放贷款4.92亿元，其贷款期限是18个月，资金用于颐和大院等项目的建设。

该项目自2016年开放样板间后，迟迟未能入市销售。基金到期后，没有得到兑付。目前，基金管理人石河子信远业丰投资管理有限公司和颐和集团尚在诉讼当中。

“中江信托金龙86号”由中江信托分六次向颐和集团控股子公司高陵光明房地产开发公司发放信托贷款2.8亿元，2018年底信托已到期，至今尚有2.516亿信托本金没有兑付。 

2019年4月，中债估值中心因为颐和地产债务违约等问题，把其相关债券的评级由A+调整到BBB，针对资金链紧张及回款速度比较慢的情况，还决定把颐和地产主体的长期信用等级的展望由原来的“稳定”调整“负面”。

除此以外，颐和地产还被曝出陷入商品房预售合同的纠纷诉讼当中，子公司被通报出现违法违规问题，可谓是麻烦不断。

通过公开渠道查询，颐和集团在今年9月前后连续4次集中被列为失信被执行人，董事长何建梁同步被列入限制高消费名单，旗下公司诉讼缠身，查封、冻结众多。

颐和地产上半年截止2019年6月末，实现营业收入0.86亿元，同比下滑93.33%；归母净利润亏损1.09亿元，同比下滑203.28%。截止2019年6月末货币资金只有2.92亿元，这其中还包括受限资金不可动用。

但颐和地产的总负债却在上升，截止2019年6月末总负债135.7亿元，主要以流动负债为主，其中一年内的短期负债13.37亿元，有息负债高达46.65亿元。

曾一套别墅卖3亿 “老牌粤系房企”为何至此？

成立于1996年的颐和地产是粤系房企的代表之一，连续十五年入选“广东地产资信20强”，早年专注做特色豪宅。早在2009年，颐和高尔夫庄园以1.68亿元售出，创下广州豪宅最高成交价纪录。2011年再推3.8亿楼王别墅。

然而令人惋惜的是颐和地产势头没有保持住，如今与同年成立的恒大、泰禾、奥园等房企相比，不管是规模还是速度，已经不可同日而语。

近年来，房企掀起转型潮，颐和地产也从专注豪宅抽身出来，先后进军旅游地产、养老地产、住房租赁等众所周知非常“烧钱”的高投入、回报周期长的领域，并从2012年开始全球扩张。

2013年，颐和地产在非洲毛里求斯、美国波士顿和洛杉矶继续开发项目，同时斥巨资拿下杭州、上海等多个地块。

有消息称，颐和地产曾计划在2010年赴港上市，筹资19.5亿-31.2亿港元，不过后来未完成上市计划。

自年初违约以来，颐和地产也并非没有尝试自救。今年5月，有消息称颐和地产正在积极寻找合作企业，盘活公司原储备的项目，断臂求生。珠江实业、碧桂园、保利、万科、融创中国等房企均接触过颐和地产。

在中国指数研究院发布的“2018中国房地产百强企业名单”中，颐和地产排名第60位，但2019年榜单的颐和地产已落选。

业内人士评论，颐和集团副总裁赵永爽的离职或也导致了颐和的失速。2001年至2017年，从总经理助理到营销总监再到集团副总裁、执行总裁、董事，这位16年的老臣在颐和地产走向全国的战略布局中起到了很大的助推作用。

就在赵永爽离职的2017年，颐和地产业绩不尽人意，在大本营广州，其销售总金额合计不到2.8亿元。

其实，颐和地产面临的债务危机并不是个案。2018年以来，在经济下行、去杠杆、房产调控等诸多因素的共同作用下，部分中小型房企遭遇现金流危机，中弘股份、五洲国际、银亿股份等房企也先后出现了公开的债务违约。

“如果房市降温、政策调控，销售资金回笼放缓，房企就会面临很多问题。”易居研究院智库中心研究总监严跃进称，“下行周期时，房企应该聚焦住宅业务。如果过多涉足商业地产等，就会在资金把控上面临更大的挑战。”