房地产股价值争议：市值跌至存货的五折史上罕见

　　深圳市晟泰投资管理有限公司投资总监薛冰岩认为，经济的转型不是一蹴而就的，房地产至少在一年内难以看出明显的衰落：“你很可能会看到，一旦房价跌一点，购买量马上就上去了。根本原因是房地产的回调不是市场行为，而是宏观调控，但是需求仍然存在。当前中国的城市化率只有50%，必然会导致大量的农村人口向城市转移，这是目前房地产最主要的推动因素。”

　　东兴证券分析师郑闵钢指出，一季度表现较好的是那些高周转、销售中低端产品的地产公司，这些公司在之后同样值得关注。招商地产、万科、保利地产、金地集团等项目分布区域较广，中低档产品可售资源充分。另外，荣盛发展(行情，资讯)(002146.SZ)、中南建设(行情，资讯)(000961.SZ)等专营于三四线城市公司的销售情况也较为通畅。

　　存货难题

　　“不过，估计这种上涨不会持续太久，因为房地产仍然疑点重重。”Mike告诉记者。

　　上海同亿富利投资管理有限公司投资总监陈铭指出，目前的房地产股虽然便宜，但并非是“非常便宜”。

　　“一方面，未来房价和地价的上涨空间不大，反而可能会有一定的跌价空间。另一方面对地产行业来说，去库存是需要时间的，时间是需要成本的，特别对于地产这种资本密集型的产业。”陈铭告诉记者，“地产股的投资机会可能在于两方面，一方面是市场悲观情绪的消退带来的估值提升，另一方面是房地产股的转型和相对多元化。”

　　从2011年年报看，房地产面临的最大问题可能是沉重的存货负担。

　　在已经公布2011年年报的83家房地产公司中，有61家存货增长，存货增长的公司占比为73.5%。

　　其中，金宇车城(行情，资讯)(000803.SH)、上海新梅(行情，资讯)(600732.SH)、鲁商置业(行情，资讯)(600223.SH)、云南城投(行情，资讯)(600239.SH)、滨江集团(行情，资讯)(002244.SZ)和中粮地产的存货增长超过90%。

　　平安证券首席经济学家钟伟认为，2012年房地产行业尽管景气下行，但大体能维持10%~15%的投资增速。然而，房地产行业真正的风险在于不断累积的房屋高库存。从在建面积看，去库存化可能需要至少3年的时间;如果销竣比(销售竣工比)没有明显改善，那么去库存化可能需要更长的时间。

　　据平安证券测算到2012年、2013年年底，商品房库存大约为45亿~46亿平方米，由此导致每年支出的资金占用成本大约为3000亿~3500亿元，从而严重挤压房地产公司利润，并使房价重新向上的势头变得迟缓而艰难。

　　事实上，数据显示，2012年年初以来，商品房去库存的速度并没有明显的改善。