沈建光：全球经济与中国商业地产

　　英国最新的经济情况，美国川普时代对美国经济金融的影响，这对中国有非常深刻的影响。商业房地产，各位都是大佬，我谈谈通胀环境、利率环境和中国货币政策明年的走向和对房地产的影响。有一次在纽约吃饭，21世纪俱乐部，两层楼的饭店，出来后看到大批保镖，看到川普，一出去，街道就被封了。国内目前对它的解读是偏正面的，影响有很大的挑战。

　　瑞穗证券亚洲有限公司董事总经理沈建光

　　从目前来看，最大对中国的冲击是人民币贬值，美元节节攀升，不光中国，整个发展中国家和新兴市场，都受到美元走强的冲击。另一方面钱都往股市流，一下进入了熊市，股票出现了牛市。这个事情会不会持续下去?现在大家的预期都是川普上来后，美国经济得到了很大的提震，美国利息上升，美国经济强劲。

　　另一方面通胀上升，有没有这么容易在美元这么强，利率这么高的情况下，美国利率能否大幅提升，如果不是得到提升，接下来在贸易方面也会受到影响。他上台第一天，一贯主张放弃了TPP。现在在向北美贸易协定，接下来是中国关于汇率操纵。在纽约，很多美国客户、投资者包括华盛顿智库人员开会时谈到，觉得这个可能性很大。可以分析，从经济学理论，汇率操纵不存在，作为政治需要以及对中国增加关税，可以看到中美之间，大家考虑的不多，其实影响非常大。

　　中国一年对美国的出口要3、4千亿美金，美国对中国的出口只有1千亿美金。如果真的开始贸易摩擦，这个影响很大。这方面的影响对房地产，我觉得中国政府9月份开始紧缩，现在回想起来还是很及时的。明年对房地产外部政策环境会更加严峻，包括利率上升、全球对美国贸易政策的影响。

　　看看重要的事实。美联储危机后，(上图)这是美联储资产扩张情况，第二是日本。美国经济的复苏跟美联储极度货币政策放松有关系。从经济学角度跟市场不一样，大家说目前人民币要贬值，美联储贬值最多，这是用多少来决定汇率。

　　上面的是美联储，从赤贷危机，倒霉的是欧洲和日本，美联储一发现危机，马上大规模应急，从2009年，资产负载，美国总资产从100印到300，货币总量超过两倍的钱，一下子变成三倍，这样的印钱速度非常极端。总的来说美国通过三轮量化宽松，现在美联储印的总货币是危机前的五倍多。

　　川普上台第一件事要惩治美联储，这是美国利息大涨的原因。拼命印钱是虚假繁荣，我们要从虚假繁荣清醒过来，造成资产泡沫，要回归实体经济，在美国可能性很大。虽然现在美国经济复苏很快，为什么有这么多人对现实不满，美国80%的老百姓都认为美国还没有走出衰退，这是事实，表面上看经济增长了，事业也上来了，但是另一方面我们看到大量的老百姓不满，制造业占GDP比重，这是为什么川普胜选的原因。美国的制造业占GDP比重大幅下降，它原来没有增长，金融地产得到了最大的提升。

　　(下图)这是美国每个行业的总收入，衰退后，美国金融地产业的增长很快，制造业刚刚回到衰退前水平。这样的货币政策造成的结果是资产繁荣，中国房地产接触很多实体经济，美国情况更严重，制造业都倒闭了。这些人都支持川普。这造成美国出口，美国除了石油、液燃气，这恰恰是经济的重心。

　　美联储政策非常不满，选前对美联储抨击的很厉害，所以他一上台，12月份马上加息，明年至少两、三次加息，比市场利息高。美元大升，对人民币要影响，人民币今年可能会破7，明年至少7以上。他认为中国是货币操纵国，这是很可笑的原因。