警惕特朗普冲击 汇率年底或将到7

　　中国是美国第一大贸易逆差国，2015年逆差额为3657亿美元，出于兑现选举承诺的考虑，美国可能会对中国进口一定程度上采取关税增加，尽管未必45%，但如果是增收15%，也会对中国出口造成很大影响。当然，美国的飞机、电机电气设备和机器、机械器具、汽车等产品对中国出口较高，且中国是美国国债最大的持有国，也有一定的回旋空间。

　　但无论如何，两国作为全球第一二大经济体，经济贸易投资方面联系紧密，贸易战可能会波及更广泛的层面，对双方都不利。所以，更大程度上的斡旋与谈判，以为双方争取可以接受的权益抑或妥协，似乎更可能发生。中国可能在一些局部领域，如钢铁，采取自愿限制出口的策略作为谈判筹码也是可能的。

　　再次，输入性通胀压力增大，制约货币政策空间。特朗普赢得美国大选，上任后会采取扩张性的财政政策，并以下面三个方面的施政政策为主：一是减税，二是对金融体系放宽规制，三是加大基础建设投资。这些政策如果实施将会拉动美国经济成长以及在全球范围内推高通胀。事实上，如铜价等大宗商品价格已经开始大幅上涨。

　　而这也可能会给中国带来输入性通胀压力。由于中国的PPI很大程度上和国际大宗商品价格，如CRB指数保持一致，而PPI的上升又会带来CPI非食品部分的上涨。10月中国PPI同比涨幅在早前结束54个月通缩后转正，大幅扩大至1.2%;非食品价格再创新高，也反映了这样的潜在风险。

　　此外，在美联储加息、人民币贬值与输入性通胀的压力下，中国货币政策空间也受到制约。可以看到，由于近期土耳其里拉急剧贬值，土耳其央行意外三年来首次加息，且幅度大于预期，将指标利率上调50个基点，便显示了美元走强下，各国央行的政策困境。而一旦使中国货币政策空间受限，对中国房地产市场与中国经济的影响也偏负面，不得不保持关注。